kaiyun体育 国盛证券：现时微盘股的三个潜在风险

1）信用利差处于历史低位：现时信用利差为2016年以来的1.4%分位数水平kaiyun体育，瞻望触底反弹后小盘上风行将消退；

2）小盘因子赔率处于-1倍圭臬差：近期小盘因子赔率飞快下行，降至-1倍圭臬差位置，发出看空信号；

3）小盘因子拥堵度高于+1倍圭臬差：小盘作风在抓续强势两年多后，现时的因子拥堵度已高于1倍圭臬差，应当警惕其交游风险；

4）小盘因子择时三标尺笼统得分为-1.8：凭据笼统打分后果联想的大小盘轮动计策遥远跑赢中证全指，现时小盘因子笼统得分为-1.8，计策指向大盘作风；

5）笼统来看，模子推选的作风为：质地、低波、动量。

正文：警惕现时微盘行情风险

① 现时信用利差处于历史低位。在敷陈《信用利差与大小盘轮动》中咱们漠视，微型公司时时被以为具有高杠杆和高现款流省略情味，具备更高的背约风险，因此从逻辑上与信用利差存在内在关联。图表1~3从中好意思市集考据了两者之间的显赫关系，可见在信用利差涉及低点之后，小盘因子逾额均有显赫回撤。

③ 小盘因子拥堵度高于+1倍圭臬差。凭据作风因子多空两组的换手率比率、波动率比率和beta比率的等权平均构建拥堵度方针，并进行圭臬化贪图。小盘作风在抓续强势两年多后，现时的因子拥堵度已高于1倍圭臬差，应当警惕其交游风险。

④ 小盘因子择时三标尺笼统得分为-1.8。以±0.5和±1为阈值，将因子赔率、趋势、拥堵度得分区别为-2/-1/0/+1/+2五档，三个标尺的得分加总即为现时作风因子的最终打分。凭据笼统打分后果联想的大小盘轮动计策遥远跑赢中证全指，现时小盘因子笼统得分为-1.8，计策指向大盘作风。

•  小盘作风处于低赔率-强趋势-高拥堵度状态，建议低配

•  价值作风处于低赔率-强趋势-中高拥堵度状态，建议标配；

•  成长作风处于高赔率-弱趋势-中低拥堵度状态，建议标配；

•  质地作风处于高赔率-中等趋势-低拥堵度状态，建议超配；

•  低波作风处于高赔率-强趋势-中高拥堵度状态，建议超配；

•  动量作风处于高赔率-弱趋势-低拥堵度状态，建议超配；

笼统多个维度来看，现时模子推选的作风为：质地、低波、动量。